세제비적격 일반연금 대비 변액연금 계약자의 특징 분석

Characteristics of Variable Annuity Policyholders Within Individual Tax-Deferred Annuities

대부분의 변액연금 관련 연구는 자료의 제약으로 인해 거시적인 분석에 국한된데 비해 본 연구에서는 입수하기 힘든 개별 자료를 이용하여 변액연금 계약자의 미시적인 분석을 시도하였다. 1개 대형 생명보험회사의 개인연금보험 신규 가입 계약을 대상으로 일반연금 대비 변액연금 가입자의 특성을 살펴보았으며, 분석기간을 글로벌 금융위기 기간(2007.9.1~2009.8.31)과 위기가 아닌 기간(2006.1.1.~2007.8.31., 2009.9.1~2011.3.31)으로 구분하여 분석하였다. 주요 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 일반연금보다 변액연금을 더 선호하는 집단은 여성, 젊은 연령계층, 일시납 계약, 보험료 규모가 작은 계약이다. 금융시장 여건과 관련하여 주가 수준이 높고, 공시이율이 낮을수록 변액연금을 더 선호하는 것으로 나타났다. 둘째, 글로벌 금융위기 기간 동안에는 일반연금 대비 변액연금에 대한 선호도가 글로벌 금융위기가 아닌 기간에 비해 상대적으로 낮아졌다. 셋째, 글로벌 금융위기와 설명변수들과의 상호작용을 분석한 결과, 남성, 젊은 연령계층, 보험료 부담 능력이 낮은 계층에서 변액연금 선택을 회피한 것으로 나타났다. 이러한 결과는 개인연금보험 계약자들이 변액연금 상품에 내재한 투자 기능을 중요하게 인식하였고, 특정 집단에서 그 민감도가 더 크게 나타났음을 의미한다.

While most of the previous studies on variable annuity have been focused to macro-level analysis due to data constraints, we attempt a micro analysis of the variable annuity buyers. We use individual tax-deferred annuity contracts offered by a large Korean life insurance company. It consists of two phases: Global Financial Crisis(September 2007 to August 2009) and non-Global Financial Crisis(January 2006 to August 2007 and September 2009 to March 2011). We compare the characteristics of fixed annuity buyers and variable annuity buyers. The estimation results are summarized as follows. First, the demands of variable annuities are strongly correlated with demographic and economic characteristics. Generally female, young people, and individuals with a small premium are more likely to choose variable annuity products rather than fixed annuity products. Variable annuities are preferred in the phase of higher stock price index and lower assumed interest rate. Second, the demand for variable annuities was lower during the Global Financial Crisis than non-Global Financial Crisis. Third, the Global Financial Crisis affected the less choice of variable annuities among specific groups, i.e., male, young people, and individuals with lower premium. Overall, the individual annuity policyholders have recognized the investment elements within variable annuities, and the recognition has had a significant impact on product choice between fixed annuities and variable annuities.