노후자산 부족확률의 성별 차이에 관한 비교연구

A Study on Gender Differences on the Shortfall Risk of Retirement Wealth

최근 급속하게 진행되는 고령화 추세에 따라 노후자산의 고갈이 발생하지 않는 효율적 인출 및 소비의 문제가 점차 중요해지고 있다. 본 연구는 기대여명과 투자수익률을 각각 지수분포와 로그정규분포를 따르는 확률변수로 가정하고 분석적 방법을 통하여 노후자산 부족확률의 성별차이를 비교 분석하였다. Milevsky와 Robinson(2005)의 모형에 따라 은퇴 후에 일정한 금액을 인출하는 소비패턴을 가정했을 때 인출소비액의 현가의 합이 은퇴자산 보다 커질 확률을 ‘노후자산 부족확률’로 정의하고 역감마분포(reciprocal gamma distribution)를 활용하여 이를 산출하였다. 연구 결과 노후자산 부족확률의 뚜렷한 성별차이를 발견하였고, 노후자산 부족확률의 성별차이는 인출비율, 포트폴리오, 은퇴연령에 따라서 영향을 받고 있음이 확인되었다. 즉, 인출비율이 증가함에 따라 노후자산 부족확률의 성별차이는 증가하였고, 같은 인출비율 하에서는 포트폴리오에 따라 성별차이가 매우 커지거나 적어지는 변동성이 관찰되었다. 또한 노후자산부족확률의 성별 차이는 은퇴연령이 증가함에 따라 감소하였는데 그 패턴은 포트폴리오의 수익과 변동성에 따라 다양한 패턴이 나타났다. 본 연구의 결과는 노후자산 부족확률을 감소시키기 위한 자가연금전략(self-annuitization)에서 적절한 인출금액 결정과 연금상품설계 및 연금정책을 위한 실용적 시사점을 제시해 줄 수 있을 것이다.

The purpose of this study is to evaluate the gender differences on the shortfall probability of retirement wealth. If the present value of total net future annual consumption amounts is greater than the initial retirement wealth, a shortfall occurs in the retiree’s asset. The shortfall probability of retirement wealth was estimated using the reciprocal gamma distribution of Stochastic Present Value (SPV) as shown in Milevsky and Robinson (2005). This study found that there are significant gender differences on the shortfall probability of retirement wealth and the gender differences were affected by withdrawal rate, asset allocation, and retirement age. The gender differences of the shortfall probability increased with the withdrawal rate and showed large variation depending on the retirement wealth portfolio. Moreover, the gender differences decreased with the retirement age. Results of this study can give practical implications for self-annuitization strategies of retirees, and the design of life annuity products in insurance market.