IFRS4 2단계 하에서의보험부채 평가목적 할인율에 관한 연구

A Study on Discount Rates for Insurance Liability Valuation under IFRS4 Phase 2

본 연구는 IFRS4 2단계 시행시 우리나라에서 적용할 수 있는 보험부채 평가목적 할인율 산출 방법을 제시하고 보험부채 산출액에 미치는 영향을 분석한 것이다. 우리나라 상황에서는 금리확정형 보험상품에 적용할 할인율 산출시 국고채수익률을 기초로 Smith-Wilson방법을 이용하여 무위험수익률 기간구조를 산출하고, 유동성 프리미엄 산출방법 중 신용부도스왑을 이용한 방법(CDS Negative-basis Method)을 적용하는 것을 제안하였다. 이렇게 산출된 할인율을 우리나라의 대표적인 연금보험과 종신보험 상품에 적용한 결과, IFRS4 2단계 도입시 현행 발행년도방식 책임준비금제도에 비해 보험부채가 상당폭 증가하여 보험회사의 재무구조와 수익성을 악화시킬 수 있는 것으로 나타나 사전적인 대비가 필요함을 시사하였다. 민감도분석 결과 IFRS4 2단계기준 할인율을 적용한 보험부채 평가액이 할인율 수준 변동에 매우 민감한 것으로 나타났으며, Smith-Wilson방법의 입력변수인 회귀계수와 장기선도금리 수준에는 거의 영향을 받지 않는 것으로 나타났다.

This study suggests a set of calculation method of discount rate for insurance liabilities under IFRS4 Phase II. With limited availability of market prices in Korean financial market, we propose to employ government bond rate as the risk-free rate, and to use Smith-Wilson method for interpolation and extrapolation in construction of risk-free rate term structure. Among several methods for liquidity premium calculation, we find the CDS Negative-basis Method is most practically doable and theoretically consistent. When we apply the proposed discount rate to representative annuity contract and whole-life insurance, the calculated value of insurance liabilities show that there would be more liabilities, less capital, and less profits. Sensitivity test shows that liability under IFRS4 Phase II would be quite sensitive to potential changes in discount rates, and that input parameters in Smith-Wilson, mean reversion coefficient and ultimate forward rate, have little effect on insurance liability.