확률적 게임이론에 기초한 생명보험회사의 파산위험모형

A Stochastic Game Model of Bankruptcy Risk of Life Insurance Company

본 연구는 생명보험회사가 과도한 사고율이나 투자수익률과 같은 이유로 직면하게 될 파산리스크를 예측하고 이에 대비하는데 도움을 줄 수 있는 구조적 파산예측모형을 모색하고 있다. 본 연구는 생보사의 리스크를 연속확률투자게임으로 유추하고 이러한 확률게임이 만들어내는 연속확률프로세스 특히 기하적브라운운동(Geometric Brownian Motion)의 확률적 안정성(stochastic stability)의 조건으로부터 생보사의 파산위험에 관한 기본정리를 유도하고 그러한 정리를 생보사의 리스크매니지먼트에 어떻게 적용할 수 있는가를 고찰하고 있다. 본 연구는 장기적으로 생보사의 파산을 가져오는 근본적 요인이 수익률과 리스크의 불합치 특히 상대적으로 높은 투자리스크에 있음을 보임으로써 단기수익률의 극대화에 초점을 둔 전략의 위험성을 보이는 한편 확률게임모형이 지닌 장점을 살려 Merton류의 파산확률모형의 활용가능성을 높일 수 있는 이론적 기반을 제공하고 있다.

This study attempt to derive a structural bankruptcy prediction model of life insurance company based on continuous stochastic game. The fundamental bankruptcy theorem has been derived from the stability condition of stochastic process namely geometric Brownian motion. The theorem shows that risk is more important than the expected return to prevent the long term bankruptcy of the insurance company. Also stochastic game approach enable us to use the structural bankruptcy prediction model developed by Merton with less theoretical and distributional burdens because stochastic game approach does not require restrictive premises on probability distribution and market structure. Finally the resulting structural model suggest that life insurance company should focus more on reducing investment risk rather than short term return maximization.