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동북아경제연구 第35卷 第2號.jpg
KCI등재 학술저널

安倍经济学与韩国, 中国金融市场间的动态关系

Dynamic Relationship Among Abenomics and Korean and Chinese Financial Markets

本研究采用SV-TVP-VAR模型分析韩国和中国股市与安倍经济学之间的动态关系。 实证分析结果如下。 4个变量的随机变异率趋势图均表现出明显的变异聚集效应。 韩国KOSPI市场的随机波动率在400期(新型冠状病毒事件初期),中国SSEC指数的随机波动率在190期(2015年中国股票灾害)中呈现极端值。 日本20年国债的随机变动率在200期和400期附近,日元汇率在200季度附近达到了变动率的极端值。 另一方面,不同时差(第1、3、5期)的冲击反应函数结果如下。 日元汇率在kospi400期(新型冠状病毒)以后产生了强负的冲击。 中国SSEC指数从第80期(2013年初)开始出现明显的负冲击,新型冠状病毒以后这种冲击得到了加强。 20年期日本国债利率对韩国和中国股指产生了强烈的“正(+)”冲击,新型冠状病毒以后这种冲击正在加强。 各时间点(2013年1月、2015年7月、2020年2月)的冲击反应函数结果显示,三个时间点日元汇率都在短期内对韩国和中国股市造成负(-)冲击。 然而,这种负性冲击并没有持续很长时间。 以韩国市场为例,由于2013年安倍经济学经济政策发表和2020年新型冠状病毒事件的发生,20年期满的日本国债利率对韩国股市产生了最大的积极冲击。 以中国为例,在2020年新型冠状病毒事件时,从20年期满的日本国债利率受到了积极的冲击。

본 연구에서는 SV-TVP-VAR 모형을 이용하여 한국 및 중국 주식시장과 아베노믹스 간의 동태관계를 분석하였다. 실증분석 결과는 다음과 같다. 4개 변수의무작위 변동률 추세 그래프는 모두 명백한 변동 집합 효과를 나타냈다. 한국코스피 시장의 무작위 변동률은 400기(코로나19 사태 초기)에서, 중국 SSEC 지수의 무작위 변동률은 190기(2015년 중국 주식 재해)에서 극단값을 보였다. 일본의 20년 국채의 무작위 변동률은 200기와 400기 부근에서, 엔화 환율은 200 분기 부근에서 변동률의 극단값에 도달했다. 한편, 시차(1기, 3기, 5기)별 충격반응함수 결과는 다음과 같다. 엔화 환율은 코스피 400기(코로나19) 이후 강한음(-)의 충격을 미쳤다. 중국 SSEC 지수는 80기(2013년 초)부터 음(-)의 충격이뚜렷하게 나타나, 코로나19 이후 이런 충격이 강화됐다. 20년 만기 일본 국채금리는 한국과 중국 주가지수에 강한 양(+) 충격을 미쳤고, 코로나19 이후 이런양의 충격이 강화되고 있다. 시점별(2013년 1월, 2015년 7월, 2020년 2월) 충격반응함수 결과 세 시점 모두 엔화 환율이 한국과 중국 주식시장에 단기적으로 음(-)의 충격을 주는 것으로 나타났다. 그러나 이러한 부정적인 충격은 오래 지속되지 않았다. 한국 시장의 경우 2013년 아베노믹스 경제정책 발표와 2020년 코로나19 사태 발생으로 인해, 20년 만기 일본 국채금리가 한국 주식시장에 가장 큰 긍정적인 충격을 미쳤다. 중국의 경우 2020년 코로나19 사태 때 20년 만기 일본 국채금리로부터 긍정적인 충격을 받았다. This study analyzes the dynamic correlation between Abenomics and Korean and Chinese stock markets using SV-TVP-VAR model, and obtains the following empirical results. In the analysis of random volatility, the random volatility of four variables has obvious volatility aggregation effect. The random volatility of KOSPI market in Korea is extreme in 400th issue. The random volatility of Japan’s 20-year government bonds is extreme near the 200th and 400th issues, and the yen’s exchange rate is extreme near the 200th issue. According to the pulse response function of different lead times(3rd, 5th), the yen exchange rate had a strong negative impact on Korea’s KOSPI stock index after the 400th(COVID-19), and on China’s SSEC stock index from the 80th(early 2013). The 20-year interest rate on Japanese government bonds showed a strong positive impact on Korean and Chinese stock indices. The positive impact has been strengthened since COVID-19. The results of the impulse response function at different points of time (January 2013, July 2015, and February 2020) implied that the yen’s exchange rate had a short-term negative impact on Korean and Chinese stock markets at all three points of time. On the other hand, the negative impact of 20-year interest rates on the Korean and Chinese stock markets are not likely to be sustainable. For the Korean market, the stock market was hit hardest by 20-year interest rates on Japanese bonds in 13 years after the announcement of Abe’s economic policy and the outbreak of COVID-19 in 2020. For China, except for the positive impact of the 20-year interest rate on Japanese government bonds during the COVID-19 outbreak in 2020, the other two cases have been negatively impacted.

Ⅰ. 序 论

Ⅱ. 先行研究

Ⅲ. 研究模型和标本数据

Ⅳ. 实证分析结果

Ⅴ. 结 论

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