주주는 기업의 감사위원회를 구조화함에 있어 경영자의 성향을 감안하는가?

Do Shareholders Consider CEO's Tendencies in Structuring a Company's Audit Committee?

본 연구는, 경영자의 재무보고 행태에 가장 직접적인 영향을 미치는 메커니즘이 감사위원회라는 점에 기반하여, 주주가 과신적인 경영자의 부정적인 재무보고를 감안하여 기업이 감사위원회의 역할을 강화하는지 분석하고자 한다. 실증분석을 위해 2016년부터 2021년까지의 코스피/코스닥 상장 기업들로 표본을 구성하였으며, 구체적인 실증결과는 다음과 같다. 첫째, 경영자의 과신성향과 감사위원회의 규모 간에는 유의한 음(-)의 관계가 나타남을 확인하였다. 이는 스스로를 과신하는 경영자의 부정적인 재무보고 성향을 완화시키기 위해 감사위원회의 역할을 강화하려는 주주의 역할이 제한적임을 나타냄과 동시에 감사위원회의 역할을 줄이려는 경영자의 유인을 반영하는 결과로 해석된다. 둘째, 경영자의 과신성향과 감사위원회의 독립성 간에도 유의한 음(-)의 관계가 나타남을 확인하였다. 이 또한 스스로를 과신하는 경영자의 부정적인 재무보고 성향을 완화시키기 위해 감사위원회의 역할을 강화하려는 주주의 역할이 제한적임을 나타냄과 동시에 감사위원회의 역할을 줄이려는 경영자의 유인을 반영하는 결과로 해석된다. 본 연구의 공헌점은 다음과 같다. 첫째, 본 연구는 과신적인 경영자의 부정적인 재무보고와 관련한 기업의 행태에 대해, 다양한 자본시장 참가자들의 이해를 향상시킬 것으로 기대한다. 둘째, 본 연구는 감사위원회의 규모 및 독립성의 결정요인을 파악하고 있는 선행연구들의 외연을 확장한다는 공헌점이 있을 것으로 기대된다.

Based on the fact that the audit committee is the mechanism that most directly influences managers' financial reporting behavior, we aim to analyze whether shareholders strengthen the role of the audit committee in response to negative financial reporting by overconfident managers. For the empirical analysis, we use a sample of KOSPI/KOSDAQ-listed firms from 2016 to 2021, and the empirical results are as follows. First, we find a significant negative relationship between managerial overconfidence and audit committee size. This result indicates the limited role of shareholders in enhancing the role of audit committees to mitigate the negative financial reporting tendency of overconfident managers and reflects the incentives of managers to reduce the role of audit committees. Second, we also find a significant negative relationship between managerial overconfidence and audit committee independence. This result also reflects the limited role of shareholders in enhancing the role of audit committees to mitigate the negative financial reporting propensity of overconfident managers, and the incentives of managers to reduce the role of audit committees. The contributions of this study are as follows. First, we expect our study to improve the understanding of various capital market participants about the behavior of overconfident managers in relation to negative financial reporting. Second, our study extends the literature on the determinants of audit committee size and independence.