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소비문화연구 제26권 제4호.jpg
KCI등재 학술저널

Explaining Sales Concentration in the NFT Art Market: Trading Price, Market Activity, and Changing User Composition

민주화와 분산화를 기치로 내걸고 등장한 NFT 미술 시장은 기존 미술 시장에 존재하는 극단적 불균형을 해소할 수 있는 유력한 대안으로 주목받고 있다. 하지만 그 가능성에 대한 회의적 시각도 만만찮다. 이 논문은 NFT 미술 시장에서 거래 집중도의 패턴과 그에 영향을 미치는 시장 내외부적 요인들 파악함으로써, 이 시장이 대안적 미술 시장으로 진화해 나갈 잠재력을 지니고 있는지를 탐색해 보고자 한다. 경제적 행위에 대한 행동주의 이론에 따르면, 시장 참여자들 간의 미시적 상호작용은 다양한 종류의 시장 신호를 만들어내고, 그러한 신호는 다시 참여자들의 의사결정을 일정한 방향으로 안내하는 역할을 한다. 이러한 관점에 기초하여, 본 연구에서는 거래 가격, 시장 활동성, 참여자 구성 변화 등과 같은 내생적 시장 요인들이 NFT 미술 시장에서의 거래 집중도에 어떤 영향을 미치는지를 분석한다. 이를 위해 NFT 기반의 미술품 거래 플랫폼을 대상으로 2021년 2월부터 2022년 1월까지 1년 간의 자료를 활용하여 경험적 분석을 수행했다. 우선 거래 집중도는 전반적으로 감소하는 추세를 보였으나, 단기적인 변동성은 매우 높았다. 벡터 자기상관 회귀분석 모델을 활용한 시계열 분석을 수행한 결과, 암호화폐 가격의 등락뿐만 아니라, 평균 거래 가격과 활동성, 그리고 신규 참여자의 유입에 따른 참여자 구성 변화와 같은 다양한 시장 내부적 요인이 거래 집중도에 커다란 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히 거래 집중도와 평균 거래 가격 간에 부정적인 상관성이 존재하는 것으로 나타났다. NFT 미술 시장에서 나타나는 거래 집중도의 높은 변동성은 부분적으로 이러한 부정적 피드백 과정에 의해 설명될 수 있다. NFT 기반의 디지털 미술 시장은 여전히 초기 형성 단계에 있다. 따라서 향후 이 시장이 어떤 방향으로 진화할지를 섣불리 예측하기는 쉽지 않다. 그럼에도 불구하고 본 연구의 결과는 NFT 미술 시장의 현재와 미래를 가늠해 볼 수 있는 흥미로운 시사점을 제공한다.

In the years following the emergence of the NFT art market, there has been growing enthusiasm and skepticism regarding its potential as a competitive alternative that addresses significant disparities prevalent in the conventional art world. By identifying patterns and driving forces behind sales concentration, this paper aims to present a preliminary assessment of the NFT art market as a viable alternative market model. Building on behavioral theories of economic action, we propose that under high levels of market uncertainty and product ambiguity, participants tend to rely on information heuristics continuously generated through complex interactions among market participants. Utilizing data from a leading NFT art platform, we empirically investigate the influence of endogenous factors such as overall trading price, the level of market activity, and changing user composition, as well as the impact of cryptocurrency prices. We observed a general declining trend in sales concentration,coupled with notable periodic fluctuations. Our multivariate time-series analyses reveal that sales concentrations at the token, creator, and collector levels are influenced not only by changes in Ethereum prices but also by endogenous factors like average trading price and the influx of new participants. Furthermore, the study highlights a notable negative feedback loop between sales concentration and average trading prices, suggesting that sales concentration and trading prices suppress, rather than reinforce, each other, thereby heightening market volatility. While the NFT art market is still in its formative stage, our study provides initial insights into its dynamic characteristics and potential as a viable art market model.

Ⅰ. Introduction

Ⅱ. Theory Development

Ⅲ. Data and methodological approach

Ⅳ. Results

Ⅴ. Discussion and Conclusion

References

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