중국 상장기업 수익성에 대한 탄소배출 정책 영향 연구

A Study on the Impact of Carbon Emission Policy on Profitability of Listed Companies in China

생산에 따른 온실가스 특히 이산화탄소는 지구온난화와 환경오염을 초래한다. 중국은 탄소배출 감소를 위해 탄소배출권 거래 정책을 펼치고 있다. 본 논문에서는 탄소배출 정책이 상장기업의 수익에 대해 가지는 유효성을 중점으로 연구하고자 한다. 또한 탄소배출권 거래제를 시범운영하는 도시 내의 중국 A주 상장기업을 연구 대상으로 하며 DID(이중차분모형)를 사용하여 ROA(총자산순이익률), ROE(자기자본이익률), Tobin’s Q(토빈의 q) 3가지 지표에 대한 실증분석을 수행하였다. 중국의 탄소배출권 거래제도 시행시기인 2013년 당시 출시된 7개 성의 탄소거래소 내에서 거래가 이루어진 상장기업을 실험집단으로, 탄소배출권 거래를 하지 않은 상장기업을 통제집단으로 설정해 추출된 2008-2019년 패널(panel) 표본 데이터 1440개에 대한 DID 실증분석을 수행하였다. 분석 결과, 탄소배출권 거래정책의 시행은 기업의 ROA(총자산순이익률), ROE(자기자본이익률), Tobin’s Q(토빈의 q)에 대해 양(+)의 영향을 미쳤음을 알 수 있었다. 따라서 해당 정책의 시행은 기업의 소득과 시장가치의 효과적 증대와 더불어 상장기업의 발전에도 긍정적인 영향을 미친다고 해석할 수 있다. 본 논문의 연구결과에 따라, 탄소배출권 거래정책의 합리적인 추진을 위한 몇 가지 시사점이 제시되었다. 국가 정부 차원: 1. 탄소배출권 거래정책을 반드시 실시에 대한 필요성이 제기된다. 2. 탄소배출권 거래시장의 탄탄한 기반 구축을 위하여 해당 정책과 관련된 법률 제도마련에 대한 필요성이 제기된다. 3. 탄소배출권 거래시장과 관련된 국제적 협력을 도모가 필요하다.

Carbon dioxide, one of the emissions generated and emitted during industrial processes, contributes to global warming and environmental pollution. To reduce carbon emissions, China has implemented a carbon emission policy, the carbon emission trading system. In this paper, we will focus on the effectiveness that the carbon emission policy has, on the profits of listed companies. The implementation of carbon emissions trading policy has the most intuitive impact on listed companies, so this thesis investigates the effectiveness of carbon emissions trading policy on the earnings of listed companies in China. This paper uses Difference-in-Difference model about three indicators, ROA, ROE, and Tobin Q, to conduct an empirical analysis of Chinese A-share listed companies within the scope of the pilot cities that implements the carbon emission trading system. To reflect the reality, we first removed some samples that are unsuitable for participating the modeling. Then we set listed companies that participated in emission trading in 2013 as experimental groups, and that did not as control groups. Finally, we conducted DID empirical analysis of 1440 panel sample data from 2008 to 2019. An empirical analysis was conducted to determine whether the implementation of carbon emissions trading policy affects the earnings and market value of enterprises. The results show that the implementation of carbon emission trading policy has a positive effect on ROA, ROE, and Tobin Q of Chinese A-share listed enterprises, i.e., the implementation of carbon emission trading policy can effectively improve the earnings and market value of enterprises and has a positive impact on the development of listed enterprises. Based on the findings of this study, several suggestions are proposed to promote the carbon emission trading policy at the national level: 1. It is essential to strengthen the implementation of national-level carbon emission policies to ensure effective execution. 2. Establish a complete legal system for carbon emissions trading market to provide fundamental pillars for carbon emissions trading. 3. Set goals for international cooperation in carbon emissions trading market.