최고경영자 교체의 영향요인에 관한 많은 연구에도 불구하고 기업집단 소속 여부가 기업성과에 따 른 최고경영자 교체(성과-교체 관계)에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 연구결과는 다소 불명확하다. 본 연구는 기업집단 소속회사에서 관찰할 수 있는 성과-교체 관계에 미치는 기업집단의 중요한 특징으 로 내부시장에 주목하여 기업집단 소속회사 간 성과-교체 관계에 상당한 차이가 있음을 주장한다. 기 업집단의 내부시장 그리고 최고경영자 교체과정에 관한 선행연구를 토대로 본 연구는 내부상품시장에 서의 거래 크기는 성과-교체 관계를 약화시키지만, 다른 소속회사로부터의 지분투자와 이용 가능한 내부노동시장의 크기는 성과-교체 관계를 강화시킨다고 주장한다. 국내 상호출자제한기업집단 소속 비금융 상장사를 대상으로 한 실증분석 결과는 성과-교체 관계에 관한 연구의 주장을 지지하였다. 본 연구는 기업집단 소속회사에서 발생하는 최고경영자 교체에 있어서 기업집단 내부의 다양한 특징들이 중요한 역할을 하고 있음을 보여줌으로써 기업집단 소속기업을 대상으로 한 최고경영자 교체 연구에 기여한다.
Despite extensive research on factors influencing the turnover of Chief Executive Officers (CEOs), studies focusing specifically on CEO succession within business group-affiliated firms, are relatively scarce. Additionally, while some research has investigated the impact of business group affiliations on the performance-turnover relationship, the findings have been inconsistent. To address this gap, this study focuses on the internal markets exclusive to firms affiliated with business groups. Building on existing literature on CEO succession and business groups, I hypothesize that the magnitude of internal transactions in products and services diminishes the effect of firm performance on CEO turnover. Further, I hypothesize that the extent of internal capital investment from other affiliated firms and the size of the internal labor market intensify this effect. The analysis, based on CEO turnovers in listed non-financial firms in business groups that were subject to mutual investment restrictions from 2010 to 2015, supports the hypotheses. This study contributes to the existing literature on CEO succession in business groups by emphasizing that the groups' internal environment is pivotal in shaping decision-makers' perceptions and evaluations during the succession process.