碳排信息披露对企业财务风险的影响研究: 来自中国的证据

A Study on the Impact of Carbon Emission Information Disclosure of Firm’s Financial Risk: Evidence from China

본 논문의 연구목표는 탄소배출 정보공개와 기업 재무위험 간의 관계를 실증분석하는 데 있다. 이를 위해 2015~2019년 상하이증권거래소와 심천증권거래소에 상장된 A주 기업을 대상으로 패널자료를 수집하였다. Zhang et al.(2007)의 F점수모형(F-fraction model)을 이용해서 기업 재무위험을 평가한 후 규모가 상이한 기업 간의 탄소배출 정보공개와 기업 재무위험 간의 관계를 분석하였다. 패널회귀모형에서 탄소배출 정보자료를 독립변수로, 그리고 주가수익률 자본수익률 부채비율 등을 통제변수로 선택하였다. 또한 산업 간 영향을 고려하기 위해 산업 간 가변수(dummy variable)를 추가하였다. 실증분석 결과를 종합해보면, 첫째, 탄소배출량 정보공개는 기업의 재무위험과 음(-)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 이는 기업이 탄소배출량 정보를 적극적으로 공개하면 기업의 재무위험이 낮아질 수 있음을 의미한다. 둘째, 기업의 탄소배출량 정보공개와 재무위험의 상관관계는 기업규모가 커질수록 커지는 것으로 나타났다. 이는 기업규모가 커질수록 재무위험을 경감하기 위해 적극적인 탄소배출량 정보공개가 필요함을 의미한다. 본 논문의 기대효과를 요약해보면 다음과 같다. 첫째, 정부는 탄소집약산업에 대한 통일된 정보공개 기준을 설정하고 탄소집약산업에 대해 일정한 세제혜택 또는 재정보조금을 제공하며 탄소배출 정보공개를 장려하고 탄소배출 정보공개의 적법성을 강화함으로써, 녹색 및 저탄소 시장 건설을 촉진할 수 있을 것으로 기대한다. 둘째, 기업은 재무위험 경감을 위해 탄소배출 정보공개를 적극적으로 시도하고 환경보호 및 사회적 책임에 대한 인식을 제고함으로써, 기업의 사회적·대중적 이미지를 개선시킬 수 있을 것이다. 이에 따라 기업의 경제적 이익은 증가하고 재무위험은 감소할 것으로 기대한다. 셋째, 기업의 적극적인 탄소배출 정보공개는 기업의 탄소배출 정보통합 데이터 관리 플랫폼 구축을 가속화시킬 것이다. 이에 따라 구축된 탄소배출 정보공개 데이터플랫폼은 국가 및 기업의 글로벌 데이터 경쟁력에서 중요한 한 축을 차지할 것으로 기대한다.

The purpose of this paper is to empirically analyze the relationship between carbon emission information disclosure and corporate financial risk. To this end, panel data were collected from the A-share companies listed on the Shanghai Stock Exchange and Shenzhen Stock Exchange from 2015 to 2019. The relationship between carbon emission information disclosure and corporate financial risk was empirically analyzed after evaluating corporate financial risk using the F-fraction model of Zhang et al. (2007). In the panel regression model, carbon emission information data was selected as an independent variable, and stock price return, capital return, debt ratio, etc. were selected as control variables. In addition, a dummy variable was added to consider the effects between industries. The empirical findings of this paper are as follows. First, it was found that carbon emission information disclosure had a negative (-) correlation with corporate financial risk. This implies that if a company actively discloses carbon emission information, the financial risk of the company can be lowered. Second, it was found that the correlation between corporate carbon emission information disclosure and financial risk increased as the size of the company increased. This means that as the size of the company grows, active carbon emission information disclosure is necessary to reduce financial risks. The expected effects of this paper are summarized as follows. First, the government expects to promote the construction of green and low-carbon markets by implementing unified information disclosure standards for carbon-intensive industries, providing certain tax benefits or financial subsidies, encouraging carbon emission disclosure, and strengthening the legality of carbon-intensive industries. Second, companies will be able to raise awareness of environmental protection and social responsibility and improve their social and public image through active attempts to disclose carbon emission information to reduce financial risks. Accordingly, it is expected that the economic profit of the company will increase and the financial risk will decrease. Third, active disclosure of carbon emission information will accelerate the establishment of an integrated data management platform for carbon emission information. Accordingly, the carbon emission information disclosure data platform established is expected to play an important role in the global data competitiveness of countries and companies.