COVID－19 팬데믹이 판매관리비 신호와 미래 경제적성과의 관계에 미친 영향

The Impact of the COVID－19 Pandemic on the Relationship between SG&A Signal and Future Economic Performance

본 연구는 매출 감소시 기업의 판매관리비 신호와 미래성과의 정의 관련성이 글로벌 경제 불확실성이 발생한 COVID－19 팬데믹으로 인하여 어떻게 달라지는지 검증하는 것을 연구목적으로 한다. 이를 위하여 2016년부터 2021년까지 유가증권 상장 및 코스닥 상장 기업들을 대상으로 1차적으로 판매관리비 행태의 유의한 차이가 있는지 살펴보았다. 이후 판매관리비 신호와 다양한 기업의미래 경제적 성과와의 관련성 차이를 팬데믹 변수와 판관비신호(판관비 비율의 변화) 변수의 상호작용 효과를 통하여 살펴보았다. 경제적 성과로는 당기순이익 변동, 영업이익 변동, 매출액 변동, 주가의 변동을 이용하였다. 가설검증을 위하여 Anderson et al.(2003) 및 Anderson et al.(2007)의연구모형을 변형하여 이용하였다. 가설검증 결과 COVID－19 팬데믹 기간동안 기업의 판매관리비 하방경직성에는 유의적인 차이가 발견되지 않았다. 반면 매출감소시 판관비신호와 차기 기업성과의 정(＋)의 관련성이 COVID－ 19 팬데믹 기간동안 통계적으로 매우 유의하게 감소하였다. 본 연구의 실증결과는 COVID－19 팬데믹과 같이 외생적이고 장기적 불확실성 요인이 존재할때 판매관리비 비율을 증가시키는 공격적인 경영자의 원가관리 전략이 오히려 기업의 성과를 악화시킬 수 있음을 보여주며, 이는 경영자의 긍정적 전망의 정확성이 판관비와 차기성과의 관련성을결정하는 중요한 요인임을 시사한다.

This study aimed to verify how the relationship between a company’s SG&A signal and its future economic performance had changed during the COVID－19 pandemic, which has caused global economic uncertainty and managerial uncertainty. To test the Hypothesis, this study first examined whether there were significant differences in selling, general and administrative expenses(hereafter, SG&A) cost behavior among companies listed on KSE and KOSDAQ following Anderson et al. (2003) and Anderson et al. (2007). Afterwards, the difference in the relationship between the SG&A signal and the future economic performance was examined through the interaction between the pandemic variable and the SG&A signal variable. As economic performance, this study uses changes in net income, operating income, sales, and stock prices. This study found that there are no significant difference in cost stickiness of SG&A expenses during the COVID－19 pandemic. On the other hand, this study found that statistically significant decrease in the positive relationship between the SG&A signal and the future economic performance during the COVID－19 pandemic. The empirical results imply that under long－term uncertainty factors such as the COVID－19 pandemic, managers’ aggressive cost management strategies that increase the SG&A ratio can actually worsen the company’s future economic performance. This suggests that the accuracy of the positive outlook is an important factor in determining the relationship between SG&A expenses and subsequent economic performance.