본 연구는 인플레이션을 고려할 수 있는 새로운 다이나믹 모형을 통해 은퇴자의 최적 소비 및 투자 전략을 개발한다. 본 연구는 동적 프로그래밍 접근을 활용하여 은퇴자의 가치 함수와 최적 전략 모두를 닫힌 해의 형태로 도출한다. 본 연구의 결과에 따르면 인플레이션 기대와 인플레이션 변동성 둘 다 인플레이션이 고려된 샤프 지수와 주관적 할인율을 통해 은퇴자의 최적 전략에 큰 영향을 미치는 것으로 나타났다. 전박적으로 인플레이션 위험은 은퇴자의 최적 소비를 줄이는 역할을 하는데 이는 은퇴자가 인플레이션 위기 상황에서 미래의 큰 소비 지출에 대비하고자 하는 예비적 저축 동기를 갖는 것으로 이해할 수 있다. 인플레이션 위험은 은퇴자의 최적 투자도 줄이는 것으로 나타났다. 마지막으로 인플레이션 위험을 고려하지 않은 기존의 전략은 최적 생애주기 전략을 성취하고자 하는 은퇴자들에게 상당한 사회적 비용을 야기할 수 있다.
We develop a new dynamic model of optimal consumption and portfolio for retirees with inflation. We solve in closed-form the retiree’s value function using the dynamic programming approach. We therefore obtain the retiree’s optimal policies in closed-form. We find that both inflation expectations and inflation volatility affect the retiree’s optimal strategies especially via inflation-adjusted Sharpe ratio and subjective discount rate. Overall, inflation risk negatively affects the amount of optimal consumption because readiness for inflation requires a large amount of precautionary savings especially in the high inflation environment to finance high consumption costs. We find a reduction in the equity demand of retirees with inflation risk. Finally, neglecting inflation risk can be costly to retirees who aim to attain optimal choices towards the end of their human cycle, incurring substantial welfare costs.
1. Introduction
2. The Basic Model
3. Solution
4. Comparative Statics
5. Numerical Analysis
6. Conclusion
References
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