공매도자들은 정보거래자인가?

Are Short Sellers Informed Traders?: Focus on the Impact of Tax Avoidance Information on Short Selling

공매도는 기업의 부정적 정보를 주가에 반영시켜 정보비대칭을 해소하고 시장효율성을 높이며 주가의 이상적 상승을 막고 적정주가를 유지시켜 줄 수 있다는 긍정적인 측면과 과도한 주가 하락을 유도하여 시장을 왜곡 시킬 수 있고, 외국인이나 기관투자자들에 비해 개인투자자들에게는 벽이 높아 공정하지 못하다는 부정적인 견해가 대립되어 있다. 본 연구에서는 공매도자들이 기업의 조세회피 정보를 공매도 거래에 이용하여 자본시장에 반영 정보비대칭을 낮추어 자본시장의 효율성을 상승키키고 시장참여자들의 투자의사결정에 유용한 정보를 제공하는 지에 대한 분석을 통해 공매도의 유용성에 대한 근거를 찾아보고자 한다. 본 연구의 실증결과는 다음과 같다. 세전이익과 과세소득의 차이분석을 통해 측정한 조세회피가 공매도거래비중(거래량과 거래금액)에 미치는 영향을 분석한 결과 조세회피와 공매도거래비중은 양(+)의 상관관계를 가지는 것으로 나타나 공매도거래자들이 조세회피정보를 주가에 반영시켜 시장효율성을 상승시키고 있음을 추론할 수 있다. 공매도에 대한 찬반논란이 다양하게 이루어 지고 있는 현 시점에서, 공매도가 정보비대칭을 완화하는데 기여한 다는 점을 고려할 때, 제도의 금지나 폐지 보다는 불법공매도기관에 대한 철저한 조사 및 제제, 개인에 대한 공매도 참여기회 확대 등을 통해 공매도 거래를 더욱 활성화 시키는 것이 더 필요 할 수 있다.

Short selling, in Korean, has both positive and negative sides. On the positive side, it can help balance the information about a company in the stock market, making it more efficient and preventing stock prices from rising too much. This ensures that stock prices stay reasonable. On the negative side, it could lead to a situation where stock prices drop too much, causing problems in the market. Moreover, there’s a concern that individual investors might find it harder to participate compared to big institutional or foreign investors, making the process less fair for everyone. Our study aims to figure out if short sellers use information about a company’s tax practices to make their trades. If they do, it could mean they are helping to make the market more efficient by reducing information imbalances. Our research results show that there is a positive connection between a company’s tax practices and the amount of short selling happening (both in terms of how much is traded and the value of those trades). This suggests that short sellers are indeed using information about a company’s tax practices, which is contributing to making the market work better. Considering the ongoing debates about whether short selling is good or bad, it might be more useful to focus on making sure short selling is done correctly instead of completely getting rid of it. This could involve investigating and punishing illegal short selling, and giving more opportunities for regular people to take part in short selling. This approach takes into account short selling’s potential to make the market work better by reducing information imbalances and suggests that making it work better might be more helpful than just getting rid of it.