기업의 지배구조와 신용등급 간의 비선형성에 대한 연구

A Study on Nonlinearity between Corporate Governance and Credit Rating: Focusing on the independence of the Audit Committee

본 연구는 내/외부감시기구로 작동할 수 있는 감사위원회의 독립성(선임 비율) 정도와 신용등급(회사채 신용등급, 신용평점) 간에 비선형적 특성이 존재하는지를 살펴보았다. 추가로 이러한 분석 결과가 감사법인(Big4 회계법인, Non-Big4 회계법인)에 따라 유의한 차이가 존재하는지도 살펴보았다. 본 연구의 표본 기간은 2012년부터 2022년까지로, 코스닥 시장에 상장된 제조기업을 중심으로 재무 자료를 추출하였으며 회사채 신용등급은 DataGuide에서, 신용평점은 KISVALUE에서 수집하였다. 본 연구의 분석 결과는 첫째, 감사위원회 독립성(선임 비율)은 회사채 신용등급 및 신용평점과 유의적인 비선형관계가 나타났다. 이는 감사위원회의 독립성(선임 비율)이 일정 수준 이상으로 증가하여 충분한 통제·감시 효과가 존재할수록 신용등급(회사채 신용등급, 신용평점)이 상향할 수 있음을 나타낸다. 둘째, 감사위원회 독립성(선임 비율)과 신용등급(회사채 신용등급, 신용평점) 간의 비선형관계는 Non-Big4 감사법인보다는 Big4 감사법인에서 유의하게 나타났다.이는 유가증권 상장기업보다 기업규모가 상대적으로 작으며, 외부주주의 감시·견제가 부족하고 내부통제장치와 투명성 등이 낮을 것으로 예상되는 코스닥 상장기업에서 실질적인 감사위원회 독립성이 유지되는 경우 신용등급이 향상될 수 있음을 시사해 주고 있다. 또한 상대적으로 감사품질이 높을 것을 예측되는 환경(Big4 감사법인)에서 감사위원회 독립성이 더욱유의한 영향을 미칠 수 있음을 시사하고 있다

This study examined whether there is a nonlinear characteristic between the independence of the audit committee and the credit rating that can function as a monitoring body. In addition, it was examined whether the results of this analysis have significant differences depending on the audit corporation. The analysis results show that, first, the independence of the audit committee showed a significant nonlinear relationship with the credit rating and credit rating of corporate bonds. This indicates that the independence of the audit committee increases to a certain level or higher, so that the more sufficient control and monitoring effects exist, the higher the credit rating can be. Second, the nonlinear relationship between the independence of the audit committee (the ratio of appointments) and the credit rating was significant in Big4 audit firms than in Non-Big4 audit firms.