아파트 가격의 파급효과 분석 - VECM을 중심으로

An Empirical Analysis of the Spillover Effects of Apartment Housing Prices: A VECM Approach

본 연구는 아파트 가격의 지역 간 파급효과를 분석한다. 구체적으로 지역별 아파트 실거래가격지수를 이용하여서울시 5대권역, 그리고 서울과 6대광역시 사이의 상호의존성을 추정했다. 특히, 주택가격 사이의 공적분 관계를고려하여 VECM 모형을 이용했으며, 국내 주택시장에서 중요한 역할을 하는 것으로 평가되는 서울의 동남권에 초점을 맞춰 파급효과 측정했다. 분석자료의 기간은 2006년 1월부터 2022년 9월까지이다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 서울권역, 그리고 서울과 6대광역시 사이에는 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 특히, 공적분이 존재하는 상황에서 VECM 대신 차분 VAR 모형을 이용하는 경우 주택시장간 파급효과가 과소 추정되는 것으로 나타났다. 둘째, 국내 주택시장에서 서울 동남권의 파급효과가 가장 큰 것으로 나타났다. 셋째, 표본이동 분석결과 코로나19 팬데믹이 발생한 이후 주택시장간 상호의존성이 증가한 것으로 나타났다.

This paper investigates the spillover effects of apartment prices. The transaction price index was used to estimate the connectedness among the five major regions of Seoul and among Seoul and six major metropolitan cities. In particular, considering the cointegration relationship between housing price indices, we apply the VECM model and estimate the connectedness by focusing on the southeast region of Seoul, which is generally accepted to play an important role in the domestic housing market. The sample period is from January 2006 to September 2022. The main findings are as follows. First, a cointegration relationship exists among regions in Seoul and among Seoul and the six metropolitan cities. In particular, we found that the spillover effects among housing markets are underestimated when using the first differenced-VAR model instead of VECM in situations where cointegration exists. Second, the southeast region of Seoul has been the most influential market in Korea. Third, the rolling sample analysis revealed increased interdependence among housing markets after the outbreak of the COVID-19 pandemic.