Climate Risk and Optimal Reinsurance: A Theoretical Analysis

본 연구는 다이나믹 모형을 통해 기후 리스크를 고려할 수 있는 보험사의 최적 재보험 및 자산 배분 전략을 연구한다. 본 연구에서는 보험사의 효용 함수로 상수 상대적 위험 회피 성향을 고려하고, 보험사가 상수 투자 기회 집합을 갖는 금융시장에서 한 개의 무위험 채권과 한 개의 위험 주식에 보유한 자산을 배분하고 보험 청구의 비례 재보험을 결정하는 문제를 고려한다. 본 연구의 결과에 따르면 단순히 기후 재난의 확률적 발생 가능성을 고려하는 것은 보험사의 최적 전략에 직접적인 영향을 미치지 않는다. 기후 리스크의 영향이 확률적으로 변하는 특성을 반영할 때 보험사는 기후 리스크를 대비하기 위해 최적 재보험과 포트폴리오 선택에 유의미한 조정을 가져온다. 또한 기후 리스크가 존재하는 상황에서 보험 청구과 주식 시장 수익률의 상관계수를 잘못 추정하게 되면 이는 보험사의 잘못된 선택을 야기하여 보험사에 큰 금전적인 손실을 입힐 수 있다.

This paper develops a dynamic model of the insurer’s optimal reinsurance and asset allocation with climate risk. The insurer exhibits constant relative risk aversion utility preference and allocates her wealth between one riskless bond and one risky stock in the financial market with constant investment opportunities, along with an optimal decision on a proportion of insurance claims for reinsurance. We demonstrate that merely considering a random occurrence of climate disasters does not directly affect the insurer’s optimal decisions. Stochastic variations of the effects of climate risk turn out to be crucial for the insurer to make optimal adjustments in reinsurance and portfolio choice in response to climate risk. We also show that in the presence of climate risk, misestimating the correlation between insurance claims and stock market returns can be very costly to the insurer by taking suboptimal policies.