기술특례상장과 공모가 저평가 : 바이오 기업과 연구개발비의 영향

Technology Special Listing and Underpricing of IPO : The Impact of Bio－Companies and R&D Expense

[연구목적] 본 연구는 기술특례상장이 공모가 저평가에 미치는 영향이 제약·바이오 기업 여부와 연구개발비 비중에 따라 어떤 차이가 있는지 분석한다. 기술특례상장 규정이 개정됨에 따라 이전보다 많은 기업이 해당 제도를 활용하는 상황에서 기술특례상장이 공모가 저평가에 미치는 영향이 기업 특성에 따라 어떤 차이가 있는지 검증하고자 한다. [연구방법] 2016년부터 2022년까지 신규상장한 기업을 대상으로 공모가 저평가율이 제약·바이오 기업 여부와 매출액 대비 연구개발비 비중에 따라 어떤 차이가 있는지를 확인하였다. [연구결과] 본 연구의 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 제약ㆍ바이오 기업 중에서는 기술특례상장 기업의 공모가 저평가가 완화된 것으로 나타났으나 다른 업종의 기업들에서는 기술특례상장 여부에 따라 공모가 저평가에 유의한 차이가 나타나지 않았다. 둘째, 매출액 대비 연구개발비 비중이 높은 기업 중에서는 기술특례상장 기업의 공모가 저평가가 완화된 것으로 나타났으나 매출액 대비 연구개발비 비중이 높지 않은 기업에서는 기술특례상장이 공모가 저평가에 유의한 영향을 미치지 않았다. [연구의 시사점] 기술특례상장이 공모가 저평가에 미치는 영향이 기업의 업종과 연구개발비지출 비중에 따라 달라질 수 있다는 본 연구의 결과는 향후 기술특례상장 제도 개선에 이 두 요소를 고려할 필요가 있음을 시사한다.

[Purpose] This study analyzes the difference in the impact of technology special listing on the underpricing of IPO depending on whether pharmaceutical and bio companies are involved and the proportion of R&D expenses. As the regulations on technology special listing are revised, we want to verify how the impact of technology special listing on the undervaluation of public offering prices differs depending on the characteristics of the company at a time when more companies use the system than before. [Methodology] From 2016 to 2022, it was confirmed how the undervaluation rate of public offering prices differs depending on whether pharmaceutical and bio companies are pharmaceutical and the ratio of R&D expenses to sales. [Findings] The main results of this study are as follows. First, among pharmaceutical and bio companies, the undervaluation of the public offering price of companies listed with special technology was found to have eased, but there was no significant difference in the undervaluation of the public offering price in companies in other industries depending on whether or not they are listed with special technology. Second, among companies with a high proportion of R&D expenses to sales, the undervaluation of the public offering price of companies listed with special technology was found to have eased, but in companies where the ratio of R&D expenses to sales was not high, the listing of special technology did not significantly affect the undervaluation of the public offering price. [Implications] The results of this study suggest that the impact of technology special listing on the undervaluation of public offering prices may vary depending on the industry of the company and the proportion of R&D expenditure, suggesting that these two factors need to be considered in improving the technology special listing system in the future.