한국 상장 리츠의 주가급락위험 분석 : 산업 간 비교를 중심으로

Stock Price Crash Risk in Korea-listed Real Estate Investment Trusts : A Cross-Industry Comparative Analysis

최근 한국 상장 리츠(REITs)의 급속한 성장은 일반 투자자들에게 우량 부동산 자산에 대한 투자 기회를 확대하였다. 그러나 한국 리츠는 부동산의 정보 비대칭성과 스폰서 구조의 특성으로 인해 대리인 문제에 노출되어 있으며, 이는 주가급락위험을 유발할 수 있다. 본 연구에서는 한국 상장 리츠의 주가급락위험을 측정하고, 이를 다른 산업과 비교하여 리츠의 상대적 위험 수준을 실증적으로 분석한다. 분석결과, 한국 상장 리츠는 다른 산업에 비해 더 높은 주가급락위험을 보이는 것으로 나타났으며, 이는 대리인 문제와 관련이 있는 것으로 판단된다. 그러나 2020년 이후 시장 확장기에는 이러한 위험 격차가 감소하는 경향을 보였는데, 이는 대형 스폰서 리츠의 등장과 시장의 성숙화가 주가급락위험을 완화하는 데 이바지하였음을 시사한다. 이러한 결과를 바탕으로, 리츠 산업의 지속 가능한 발전을 위해 내부 통제 강화, 경영 투명성 제고 등 정책적 개선 방안을 제언하였다.

For general investors, the rapid growth of Korean listed Real Estate Investment Trusts (REITs) has expanded investment opportunities in high-quality real estate assets. However, because of the information asymmetry inherent in real estate and the characteristics of sponsor structures, REITs are susceptible to agency problems, which can lead to stock price crash risk. This study measures the stock price crash risk of Korean listed REITs and empirically analyzes their relative risk level by comparing them with other industries. Korean listed REITs are found to exhibit a higher stock price crash risk than other industries, which is inferred to be related to agency problems. However, during the market expansion period after 2020, the risk gap tends to decrease, suggesting that the emergence of large-scale sponsor REITs and market maturation contribute to crash risk mitigation. Based on these findings, policy recommendations are proposed, such as strengthening internal controls and enhancing managerial transparency, to ensure the REIT industry’s sustainable development.