거시경제변수가 리츠수익률에 미치는 영향에 관한 연구

A study on the impact of macroeconomic variables on REITs rates of return

본 연구는 상업용 부동산에 투자하여 얻는 소득 이익과 자본 이익으로 계산된 REIT 수익률에 거시경제 변수들이 미치는 영향을 규명하는 것을 목적으로 한다. 연구의 공간적 범위는 REIT의 자산으로 관리되는 수익 및 상업용 부동산이 위치한 도시 중심 지역이며, 시간적 범위는 문재인 정부가 출범한 2017년 6월부터 2022년 7월까지 총 62개월의 월별 시계열 자료이다. 연구 내용의 범위는 이 기간 동안 REIT 수익률에 영향을 미치는 주요 거시경제 변수를 규명하는 것이다. 본 연구는 REIT 수익률에 대한 거시경제 변수의 영향을 분석하기 위해 VAR(1) 모형을 적용하고, 변수별 영향을 확인하기 위해 충격반응분석 및 분산분해분석을 활용하였다. 분석 결과, REIT 수익률(GKRXINDEX)의 경우 자체 변수에 가장 큰 영향을 받았으며, 부동산 심리지수 변동률(GCSI), 기준금리 변동률(GBR), 소비자물가 상승률(GCPI), 통화량 변동률(GM2) 또한 REIT 수익률에 유의미한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 특히, 자체 변수가 1개월에서 12개월 동안 REIT 수익률 변동의 78.712%에서 90.171%를 설명한 반면, GCPI는 9.134%, GCSI는 7.524%를 설명하였다. 본 연구는 REIT 투자 및 자산 관리에 실질적인 시사점을 제공하고자 주요 거시경제 변수가 REIT 수익률에 미치는 영향을 명확히 규명하였다. 이는 거시경제 환경 변화가 REIT 시장에 미치는 영향을 보다 명확히 이해하고, 투자 전략 수립을 위한 유용한 정보를 제공할 것으로 기대된다.

This study aims to identify the impact of macroeconomic variables on REIT returns, which are calculated as income gains and capital gains from investments in commercial real estate based on funds raised through REITs. The spatial scope of the study is the urban center area where the revenue and commercial real estate properties managed as assets of the REITs are located, and the temporal scope is a total of 62 monthly time series from the inauguration of the Moon Jae-in government in June 2017 to July 2022. The content scope is to identify key macroeconomic variables that affect REIT returns during this period. This study applies a VAR(1) model to analyze the impact of macroeconomic variables on REIT returns, and uses impulse response analysis and variance decomposition analysis to determine the impact of each variable. The results of the analysis showed that the return of REITs (GKRXINDEX) was most influenced by its own variable, while the change rate of real estate sentiment index (GCSI), change rate of base interest rate (GBR), consumer price inflation (GCPI), and change rate of money volume (GM2) also had a significant impact on REIT returns. In particular, the self-variables explained 78.712% to 90.171% of the variation in REIT returns from one month to 12 months, while the GCPI explained 9.134% and the GCSI explained 7.524%. This study aims to provide practical implications for REIT investment and asset management by clearly identifying the key macroeconomic variables that affect REIT returns. It is expected to provide a clearer understanding of the impact of changes in the macroeconomic environment on the REIT market and provide useful information for investment strategy formulation.