ESG와 경영자 성과-보상민감도에 미치는 영향 : 재무적 성과 및 비재무적 성과를 중심으로

ESG and Executive Performance-Compensation Sensitivity : Financial and Non-Financial Performance

[연구목적] 본 연구의 목적은 기업의 ESG 경영이 경영자의 보상에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하는 것이다. 이를 위해 본 연구는 경영자의 성과를 재무적 성과인 회계성과와 주식성과 그리고 비재무적 성과인 ESG 성과로 구분하여 각 성과가 경영자 성과-보상민감도에 미치는 영향을 살펴본다. [연구방법] 연구 표본은 2010년부터 2022년까지 KOSPI 및 KOSDAQ에 상장된 기업들로 구성되었으며, ESG 평가등급이 부여된 기업과 부여되지 않은 기업을 대상으로 회계성과, 주식성과, ESG 성과와 경영자 보상 간의 관계를 분석하였다. 본 연구에서는 카이제곱 검정을 통해 ESG 평가등급 부여 여부와 산업 분포 간의 관계를 분석하였으며, 회귀분석을 활용하여 성과지표별 및 기업표본별로 경영자 성과-보상민감도에 미치는 영향을 다각도로 분석하였다. [연구결과] 첫째, 회계성과와 주식성과 모두 경영자 보상 결정에 중요한 역할을 하고 있으며, 특히 ESG 성과와 주식성과의 상호작용이 경영자 보상 변화에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 둘째, ESG 평가등급이 부여된 기업은 경영자 보상 결정 시 재무적 성과에 더 큰 가중치를 두고 있으며, 이는 ESG 성과가 높은 기업일수록 장기적인 재무적 성과를 중시하고 있음을 보여준다. 셋째, ESG 경영을 적극적으로 수행하는 기업에서는 ESG 성과가 주식성과를 통해 간접적으로 경영자 보상에 반영되고 있으며, 이는 ESG 성과가 재무적 성과와 긴밀하게 연계되어 있음을 시사한다. 이러한 결과는 경영자 보상 계약설계 시 ESG 성과를 고려한 보상의 필요성이 있음을 알 수 있다. [연구의 시사점] 첫째, 기업은 경영자 보상 계약설계 시 ESG 성과를 직접 반영함으로써, 경영자가 ESG 경영을 보다 적극적으로 수행하도록 유도할 필요가 있다. 현재의 보상 계약설계는 주로 주식성과를 통해 ESG 성과를 간접적으로 반영하는 경향이 있지만, ESG 성과를 보상체계에 직접 포함시키는 것이 중요하다. 둘째, 기업은 재무적 성과와 함께 ESG 성과에 대한 책임을 경영자에게 부여함으로써, 사회적 책임 이행과 장기적 가치 창출을 강화할 수 있다. 이를 통해 기업은 지속가능한 경영을 실현하고, 장기적인 성장을 도모할 수 있을 것이다.

[Purpose] The purpose of this study is to analyze how corporate ESG management affects executive compensation. To achieve this, the study examines the impact of executive performance, categorized into financial performance(accounting performance and stock performance) and nonfinancial performance(ESG performance), on the sensitivity of executive compensation. [Methodology] The research sample consists of companies listed on KOSPI and KOSDAQ from 2010 to 2022, including those with and without ESG ratings. The study analyzes the relationships between accounting performance, stock performance, ESG performance, and executive compensation. Chi-square tests were conducted to examine the relationship between the presence of ESG ratings and industry distribution, and regression analysis was employed to assess the impact of various performance metrics on the sensitivity of executive compensation across different corporate samples. [Findings] First, both accounting performance and stock performance play significant roles in determining executive compensation, with the interaction between ESG performance and stock performance showing a positive influence on changes in executive compensation. Second, companies with ESG ratings place greater emphasis on financial performance when determining executive compensation, indicating that companies with higher ESG performance tend to prioritize long-term financial results. Third, in companies actively engaged in ESG management, ESG performance is indirectly reflected in executive compensation through stock performance, suggesting a close linkage between ESG performance and financial outcomes. These findings highlight the necessity of incorporating ESG performance into the design of executive compensation. [Implications] First, companies should directly incorporate ESG performance into executive compensation design to encourage executives to actively pursue ESG management. While current compensation structures tend to reflect ESG performance indirectly through stock performance, it is crucial to include ESG performance directly in the compensation system. Second, by assigning responsibility for ESG performance alongside financial performance to executives, companies can enhance social responsibility and long-term value creation. This approach will help companies achieve sustainable management and foster long-term growth.