제조업 및 건설업의 성장률이 무역 성장률 변동성에 미치는 영향: GARCH-X 모형을 활용한 실증분석

An Empirical Analysis of the Impact of Manufacturing and Construction Growth Volatility on Trade Growth Volatility: The GARCH-X Model Approach

본 연구는 제조업과 건설업의 생산 성장률이라는 실물경제 요인이 한국 무역의 성장률 변동성에 미치는 영향을 규명하고자 GARCH-X 모형을 통한 실증분석을 수행하였다. 1998년 1월부터 2025년 6월까지의 월간 자료를 토대로 시계열을 구성하였으며, 수출·수입의 성장률 변동성을 종속변수, 제조업과 건설업의 성장률을 외생변수로 설정하였다. 분석 결과, 제조업 성장률은 수출입 성장률의 변동성을 유의하게 증가시켰으며, 건설업은 단독으로는 변동성을 확대시키지만 제조업과 함께 고려될 경우 수출입 성장률의 변동성을 완화하는 안정화 요인으로 작용하는 것으로 나타났다. 또한, 비대칭성 검정을 통해 제조업 및 건설업의 음(-)의 충격이 양(+)의 충격보다 수출입 성장률 변동성에 더 강한 영향을 미치는 것으로 나타나 부정적 충격이 무역의 불안정성을 심화시키는 것으로 나타났다. 정책적 시사점으로는 특정 제조업에 대한 의존도를 완화하고 AI·친환경 산업 등으로의 산업 다변화, 무역 인프라 중심의 건설업 육성, 설비투자 활성화를 위한 세제 혜택 및 정책 지원, 제조업과 건설업의 균형잡인 성장을 도모하는 것이 제안된다.

This study empirically analyzes the impact of real-sector growth—specifically in manufacturing and construction—on the volatility of South Korea’s export and import growth rates using the GARCH-X model. Based on monthly data from January 1998 to June 2025, the time series was constructed with the volatility of export and import growth rates as the dependent variable, and the growth rates of manufacturing and construction as exogenous variables. The results showed that manufacturing growth significantly increases the volatility of trade growth rates. In contrast, it turned out that construction growth alone tends to amplify volatility, but when considered alongside manufacturing growth, it serves as a stabilizing factor in trade volatility. Furthermore, asymmetry tests indicate that negative shocks in manufacturing and construction have a stronger effect on the volatility of export and import growth rates than positive shocks, suggesting that adverse developments in these sectors can intensify trade instability. Based on these findings, several policy implications are suggested. First, it is necessary to reduce overreliance on specific manufacturing sectors and promote diversification toward AI and environmentally friendly industries. Second, construction should be strategically fostered around trade infrastructure to contribute to trade stability. Third, institutional support such as tax benefits and investment subsidies is needed to revitalize capital investment and improve the business environment. Lastly, achieving balanced growth between manufacturing and construction is crucial to effectively mitigating volatility in export and import growth rates and enhancing long-term trade stability and resilience.