관광산업의 시가총액 변동성 전이와 연계성 분석

Analysis of Volatility Spillovers and Connectedness in the Market Capitalization of the Tourism Industry

이 연구는 Yilmaz와 Diebold(2012)가 제안한 연계성 모형을 활용하여 한국 관광 산업 주요 기업 간 변동성 전이 와 연계성을 실증적으로 분석한다. 분석 대상은 TS-30 관광산업지수에 포함된 23개 주요 관광 기업이며, 2011년부 터 2024년까지의 일별 시가총액 변동률 데이터를 사용하였다. Yilmaz와 Diebold의 파급효과 지수를 적용하여 기업 간 정보 전이의 방향과 크기를 정량화하였으며, 파급 네트워크 시각화를 통해 기업 간 상호작용을 평가하고 전체 시장(KOSPI)과 비교하였다. COVID-19와 같은 주요 외부 충격 시기에 기업 간 변동성 전이 효과가 증가하면서 관광 산업 내 연계성이 강화 되었다. 특히 여행사와 카지노 부문이 정보 전이의 주요 기여자로서 중심적인 역할을 수행한 반면, 테마파크와 호 텔/면세점 부문은 종속적인 구조를 보였다. 본 연구는 관광 산업 내 기업 간 변동성 전이와 연계성을 심층적으로 분석하여 외부 충격 시 산업의 구조적 특성과 회복력에 대한 이해를 확장한다. 이러한 결과는 관광 산업의 안정성 과 회복력 강화를 위한 정책적 함의를 제공하며, 투자자와 정책 입안자를 위한 위험 관리 전략 수립에 실질적인 통 찰을 제공한다.

This study aims to empirically analyze volatility spillovers and connectedness among major companies in the Korean tourism industry using the Connectedness Model proposed by Yilmaz and Diebold (2012). The analysis focuses on 23 major tourism companies included in the TS-30 Tourism Industry Index, utilizing daily market capitalization change from 2011 to 2024. Yilmaz and Diebold's Spillover Index was applied to quantify the direction and magnitude of information spillovers between companies. Additionally, a spillover network was visualized to evaluate the interactions among companies and compared to the overall market (KOSPI). During the period of significant external shocks such as COVID-19, volatility spillovers among companies increased, reinforcing connectedness within the tourism industry. Notably, travel agencies and casino sectors played a central role as key contributors to information spillovers, while theme parks and hotel/duty-free sectors demonstrated dependent characteristics. This study provides an in-depth analysis of volatility spillovers and connectedness among companies in the tourism industry, contributing to a better understanding of the structural characteristics and resilience of the industry during external shocks. The findings offer policy implications for enhancing the stability and resilience of the tourism industry and offer practical advice on how investors and policymakers can manage risks effectively.