코로나19가 R&D 투자성과에 미친 영향: 한국 제조업을 중심으로

The Impact of COVID-19 on R&D Investment Performance: Evidence from the Korean Manufacturing Sector

본 연구는 코로나19 팬데믹이라는 외생적 충격이 제조 기업의 연구개발(R&D) 투자가 재무성과(ROA)에 미치는 영향을 조절하였는지 실증적으로 분석하는 데 그 목적이 있다. 대기업의 경우 중소기업과 비교했을 때, 재무적·인적 자원이 풍부하므로 위기 상황에 잘 대처할 수 있는 역량을 가지고 있다. 즉, 같은 외생적 충격도 기업 규모에 따라 다른 영향을 미칠 수 있다. 따라서 본 연구에서는 R&D 투자가 기업 성과에 미치는 영향에 대한 코로나19의 조절효과가 기업 규모에 따라 달라지는지를 중점적으로 살펴보았다. 분석 대상 기업은 KOSPI에 상장된 제조 기업이며, KisValue를 활용하여 2015년에서 2023년 기간의 자료를 수집하였다. 분석 결과, 대기업과 중소기업의 차이를 확인할 수 있었다. 대기업의 경우, 팬데믹과 관계없이 매출액대비연구개발비가 높을수록 ROA가 유의하게 증가했다. 코로나19는 대기업 ROA에 부적인 영향을 미쳤으나, R&D 투자와 성과 간의 관계를 조절하지는 않았다. 중소기업의 경우 코로나19가 매출액대비연구개발비와 ROA 관계를 조절했다는 것이 밝혀졌다. 팬데믹 이전에는 매출액대비연구개발비가 재무성과에 미치는 영향이 뚜렷하지 않았으나, 팬데믹 이후에는 매출액대비연구개발비가 높을수록 ROA가 줄어드는 관계가 확인되었다. 이는 외부 충격이 있을 때 위기 대응 능력이 떨어지는 중소기업의 R&D 투자는 비효율적일 수 있기 때문에 세밀한 전략적 투자 결정과 다각적인 정책적 지원이 필요함을 의미한다고 할 수 있다.

This study examines the impact of R&D investment on financial performance (measured by ROA) before and after the COVID-19 pandemic. Compared to small enterprises, large enterprises have abundant financial and human resources, enabling them to better cope with crisis situations. In other words, the same exogenous shock may have different effects depending on the size of the company. Therefore, this study focuses on whether the moderating effect of COVID-19 on the impact of R&D investment on corporate performance varies with company size. The companies analyzed are manufacturing firms listed on the KOSPI, with data collected from 2015 to 2023 using KisValue. The analysis confirmed differences between large and small companies. For large corporations, regardless of the pandemic, higher R&D intensity correlates with greater ROA. COVID-19 negatively affected the ROA of large corporations but did not alter the relationship between R&D investment and financial performance. For small companies, it was found that COVID-19 moderates the relationship between R&D intensity and ROA. Before the pandemic, the effect of R&D intensity on financial performance was unclear; however, after the pandemic, higher R&D intensity was associated with lower ROA. This signifies that detailed strategic investment decisions and various policy supports are required because small enterprises' R&D investments, which affect their ability to respond to external shocks and crises, can be inefficient.