생산효율성이 제조업 창업기업의 신용등급에 미치는 영향: 정보비대칭과 조절효과를 중심으로

The Effect of Production Efficiency on Credit Ratings of Manufacturing Start-ups: Focusing on Information Asymmetry and Moderating Effects

본 연구는 한국 제조업 창업기업의 신용평가에서 생산효율성과 재무건전성이 미치는 차별적 영향을 실증적으로 분석하였다. 신호이론(signaling theory)을 이론적 기반으로 하여, 2016년부터 2023년까지 8년간 22,787개 제조업 기업의 150,428 개 관측치를 패널 고정효과 모형으로 분석하였다. K-means 클러스터링을 통해 생산효율성 수준을 분류하고, 업력 7년이하를 창업기업으로 정의하여 생산효율성과 창업기업 여부의 상호작용 효과를 검증하였다. 연구결과 제조업 창업기업은생산효율성 수준과 무관하게 기존기업에 대비 신용등급 불이익을 받는 것으로 나타났다. 그러나 생산효율성 향상의 신용등급 개선 효과는 창업기업에서 더욱 강하게 나타났다. 재무건전성 지표인 부채비율은 최대 생산효율성 효과보다 약 3.8배큰 영향력을 보였으며, 수익성 지표인 총자산수익률(Return on Assets: ROA)는 통계적으로 유의하지 않아 제조업 신용평가에서 재무안정성이 우선적으로 고려됨을 확인하였다. 본 연구는 정보비대칭 상황에서 생산효율성이 창업기업의 잠재력을 보여주는 중요한 신호로 작용함을 실증적으로 입증하여 신용평가 및 창업금융의 필요성을 입증하였으며, 생산효율성향상에 초점을 맞춘 차별화된 창업기업 지원정책과 신용평가 모델 개발의 필요성을 제시한다.

This study empirically analyzes the effects of production efficiency and financial health on credit evaluation of Korean manufacturing start-ups. Grounded in signaling theory, the research examines 150,428 observations from 22,787 manufacturing firms over an eight-year period (2016-2023) using panel fixed-effects models. Production efficiency levels were classified through K-means clustering, with start-ups defined as firms aged seven years or less, to test the interaction effects between production efficiency and start-up status. The findings reveal that manufacturing start-ups experience credit rating penalties compared to established firms, regardless of production efficiency levels. However, the marginal effect of production efficiency improvements on credit rating enhancement was significantly stronger for start-ups. The debt ratio, a financial health indicator, demonstrated approximately 3.8 times greater influence than the maximum production efficiency effect, while the profitability metric ROA was not statistically significant, confirming that financial stability is prioritized in manufacturing credit evaluation. This study empirically demonstrates that production efficiency serves as a crucial signal of start-up potential under information asymmetry conditions, establishing the necessity for refined credit evaluation and entrepreneurial finance mechanisms. The findings suggest the need for differentiated start-up support policies and credit evaluation model development focused on production efficiency enhancement.