미국의 통화정책이 한국의 소비자물가지수와 산업생산지수에 미치는 영향

The impact of US monetary policy on South Korea’s Consumer Price Index and Industrial Production Index

한국은 개방경제를 추구하고 있으며, 한국경제는 미국의 금리변동에 크게 영향을 받는다. 본 논문에서는 미국의 통화정책이 한국의 소비자물가지수와 산업생산지수에 미치는 영향에 대하여 조사하였다. 미국의 자료는 미연방기금 금리와 미 10년 만기 국고채금리를 사용하였으며, 한국의 자료는 소비자물가지수와 산업생산지수를 사용하였다. 2001년~2023년까지의 월별데이터를 기반으로 글러벌금융위기를 전후로 나누어 다중회귀분석, SVAR 분석을 실시하였다. 2001~2008년까지와 2009~2023년까지로 나누어 조사한 결과 양측 모두 한국의 소비자물가지수는 ULR 보다 FFR에 더 크게 영향을 받는 것으로 나타났다. SVAR 모형에 의한 충격함수반응 조사에서, 미연방기금금리는 금융위기 이전과 이후 모두 한국의 소비자물가지수에 정(+)적 반응으로 나타났다. 미 10년 만기 국고채금리의 경우는, 금융위기 이전과 이후 모두 소비자물가지수에 부(-)적 영향을 미쳤다. 2001~2008년까지 FFR과 ULR이 KIP에 미치는 영향에서 FFR에 더 크게 영향을 받는 것으로 나타났으며, 충격함수 반응은, 미연방기금금리는 한국의 산업생산지수에 정(+)적 반응으로 나타내는 것으로 나타났다.

South Korea, pursuing an open economy, finds its economic landscape significantly influenced by changes in US interest rates. This paper investigates the impact of US monetary policy on South Korea’s Consumer Price Index (CPI) and Industrial Production Index (IPI). For the US data, we utilized the Federal Funds Rate (FFR) and the US 10-year Treasury yield (henceforth referred to as ULR), while for South Korean data, the Consumer Price Index and Industrial Production Index were employed. Based on monthly data from 2001 to 2023, multiple regression analysis and SVAR analysis were conducted, categorizing the periods into before and after the global financial crisis. The investigation, segmented into 2001–2008 and 2009–2023, revealed that in both periods, South Korea’s CPI was more significantly affected by the FFR than by the ULR. In the impulse response function analysis using the SVAR model, the Federal Funds Rate demonstrated a positive (+) response on South Korea’s CPI, consistently across both pre- and postfinancial crisis periods. Conversely, the US 10-year Treasury yield exhibited a negative (-) impact on the CPI in both periods before and after the financial crisis. For the period of 2001–2008, the FFR was found to have a more substantial influence on South Korea’s IPI than the ULR. The impulse response function further indicated that the Federal Funds Rate elicited a positive (+) response on South Korea’s Industrial Production Index during this time.