코스닥시장은 기술 및 산업경쟁력을 확보하기 위해 기술성장상장제도를 시행하고 있다. 일반적으로 기술성장상장기업은 상장시 기술력을 인정받았지만 아직 상용화가 되거나 기술이 실현된 경우는 거의 없으며, 최대주주의 보호예수가 종료된 시점에도 기술이 상용화되는 경우는 거의 없다. 그럼에도 불구하고 최대주주가 보호예수 이후 지분을 바로 매각한 기업은 기술력의 발전보다 자본이득을 취할 유인이 더 강하다고 볼 수 있다. 따라서 이러한 사적이득을 취득할 목적으로 상장제도를 활용한 기업은 지분을 매각하지 않은 기업에 비해 상장 전 추정손익을 과대 산정하여 기업가치를 높게 평가할 가능성이 있다. 이에 최대주주(특수관계인 포함)가 보호예수기간 이후 지분을 매각한 기술성장상장기업은 지분을 매각하지 않은 기업에 비해 추정손익을 과대산정하는지를 분석한 결과, 1년차 추정 당기순이익을 과대산정하는 것으로 나타났다.
To secure technological and industrial competitiveness, the KOSDAQ market is implementing a technology-growth listing system. In general, such listed companies have been recognized for their technological prowess at the time of listing, but there are few cases where the technology has been commercialized or realized. Nevertheless, the largest shareholder sold their shares after the lock-up period using the listing system to obtain capital gain. A company that utilizes the listing system for the purpose of acquiring such private gain may overestimate the pro-forma profit and loss to evaluate the company value higher than that of a company that did not sell its shares. Therefore, we verified whether the technology-growth listed companies, in which the largest shareholder sold their shares after the lock-up period, overestimate the pro-forma profit and loss compared to those that did not. The analysis revealed that the technology-growth listed companies in which the largest shareholder sold their shares after the lock-up period overestimated the pro-forma net income for the first year compared to the companies that did not.
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