본 연구는 K-IFRS 제1116호 ‘리스’의 공표시점을 전후한 국내 자본시장의 반응을 조사한다. 주요한분석결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 운용리스의존도가 높을수록 개정기준의 공표일을 전후한주가반응은 부정적이다. 둘째, 기업의 재무적 제약수준이 클수록 주가반응은 음(-)으로 나타난다. 셋째, 운용리스의존도와 재무적 제약수준 사이의 상호작용효과는 발견되지 않으며 재무적 제약수준과주가반응 사이의 음(-)의 관련성은 운용리스를 사용하지 않으며 재무건전성이 매우 열악한 기업에의해 주도되는 것으로 확인된다. 운용리스의존도와 재무적 제약에 따른 분석결과는 각각 부외금융기회의박탈과 미래현금흐름에 대한 기대수정을 반영하는 것으로 해석된다. 이러한 발견은 시장참여자들이실질적으로 운용리스를 삭제하고 모든 리스를 금융리스로 인식하게 하는 개정리스기준을 적용하였을때 일어나는 리스의 자본화가 재무비율을 악화시키고 기업의 신용위험평가에 부정적 영향을 미칠것으로 인식하고 있다는 관점을 지지한다. 본 연구는 개정된 리스회계기준의 도입에 따른 경제적 영향을자본시장의 주가반응을 통해 평가함으로써 개정 리스기준의 학문적, 실무적 시사점을 확인한 점에 공헌도가 있다.
This study examines the Korean stock market reaction to the introduction of K-IFRS 1116 (IFRS 16 equivalent) which effectively eliminates the operating lease and requires all lease contracts to be considered as finance leases. An event study is conducted whereby abnormal returns around the standard announcement are examined in conjunction with selected firm characteristics. We find that the level of operating lease usage and extent of financial constraint are negatively associated with the market reaction following the announcement of the K-IFRS 1116. However, an interaction effect between the two variables is found to be absent. Additionally, we find that this negative market reaction to financial constraint is mostly led by severely financially unhealthy firms that disregard operating lease usage. We interpret the results of operating lease usage and financial constraint to demonstrate the effects of the deprival of off-balance-sheet benefits and an expectation adjustment in investors" perceived future cash flow prospects, respectively. These findings are consistent with the impact of capitalizing leases on financial ratios and risk assessment of affected companies. We contribute to the literature and practice by providing evidence on the market participants" perception of the implementation of revised lease accounting standards.
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