사외이사가 R&D 투자에 미치는 영향

The effect of independent directors on R&D investments

본 연구는 R&D 투자에 대해 이사회에서 사외이사들의 역할과 영향에 관한 실증 분석을 실시한다. 사외이사는 이사회에서 기업의 임직원들이나 지배주주와는 독립적으로 활동하도록 외부에서 영입되 는 이사이다. 기존 문헌에서는 사외이사가 경영자의 이해에 대항하여 주주의 이익을 제고하는 역할을 담당한다고 주장한다. 기업의 경영자나 임직원들은 위험 회피적 정책 성향을 가지므로 근시안적인 단 기 투자를 선택할 유인이 크다. 사외이사 수의 증가로 기업 감시 활동이 강화되면 경영자는 사외이사 의 모니터링으로 자신의 원래의 근시안적인 정책 성향과 위험회피 성향이 완화될 수 있다고 주장한 다. 따라서 독립적인 사외이사는 상대적으로 장기 투자 또는 R&D 투자를 유도할 것으로 기대된다. 본 연구의 실증 분석결과, 기업의 사외이사는 R&D 투자에 매우 유의적인 긍정적 효과를 갖는 것으 로 나타났다. 사외이사의 활동은 2008년 금융위기 이전 및 이후 모든 기간에서 경영자의 근시안적 위 험회피형 투자성향을 제어하여 기업의 R&D 투자 증가를 이끈 것으로 보고되었다.