창업투자회사의 자본구조와 본질가치 분석

The Analysis of Capital Structure and Intrinsic Value of Publicly Listed Venture Capital Companies

본 연구는 벤처캐피탈인 상장 창업투자회사의 특징을 재무적 안전성과 시장 가치적 측면에서 살펴보고, 아울러 둘 사이의 관계를 자본구조와 기업의 본질가치라는 재무학계의 오랜 연구주제 측면에서 분석한다. 과도한 부채와 비용은 재무적 안전성을 저해하기 때문에 상장 창업투자회사와 비상장 창업투자회사 사이의 차이 및 상장 창업투자회사와 이종 산업의 상장사 사이의 차이를 살펴보았다. 상장 창업투자회사에 대한 시장 가치는 주가배수비율을 사용하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 동종 산업인 창업투자회사 사이에는 상장 및 비상장 여부가 재무적 건전성에 영향을 미치지 않았다. 둘째, 상장 창업투자회사의 재무적 건전성은 이종산업 상장사들에 비하여 양호하다. 셋째, 상장 창업투자회사의 시장 가치는 이종산업 상장사들에 비해 낮게 평가된다. 다만, 이 차이는 최근 기간에서 큰 폭으로 감소하였다. 넷째, 상장 창업투자회사의 경우 자본구조가 기업의 시장가치에 유의적 영향을 미치지 않는다.

This paper investigates the characteristics of publicly traded venture capital (hereafter, VC) companies in terms of financial stability and market value. Since large debt burdens and high costs can threaten the financial stability, we particularly deal with debt ratio and operating cost. With respect to market value, which is the alternative estimate of the intrinsic value of a firm, we analyze traditional market multiples. Additionally, we explore the relationship of capital structure and market value of a venture capital firm. This paper finds that the debt ratios of publically traded venture capital companies are lower than those of firms in other industries. Market values for the VC companies are lower than those of other firms, but the differences get smaller in recent years. We also find that capital structure does not significantly affect market values of publically trades VC companies.