헬스케어 인덱스 펀드 위험관리에 관한 연구

A Study on Risk Management of Health Care Index Fund by using Health Care Index Futures

이 연구는 현물인 헬스케어 인덱스 포트폴리오 투자에 따른 주식가격변동의 위험을 회피하기 위하여 헬스케어 선물을 이용하여 헤지비율을 추정하고 헤지성과를 분석한 실증연구이다. 이를 위하여 이용한 자료는 헬스케어 선물지수를 발표한 2017년 첫 번쩨 주인 2017년 1월 7일부터 2022년 4월 18일 까지 277개의 헬스케어 인덱스 포트폴리오인 현물과 헬스케어 선물 주간자료를 사용하여 분석하였다. 본 연구의 연구모형은 최소분산모형(OLS모형), 모형의 가정을 완화한 모형으로 벡터오차수정모형(VECM)과 GARCH(1,1)모형으로 헤지비율을 추정하고 헤지성과는 위험의 측정치인 분산의 감소비율로 분석하였고 헤지성과분석도 주간자료로 내표본(in-sample)과 외표본(out-of-sample)방식으로 분석하였다. 중요한 연구분석의 결과는 다음과 같다. 코스피 200 헬스케어 현물과 코스피 200 헬스케어 선물의 헤지비율은 OLS모형과 GARCH(1,1)모형을 이용하여 헤지비율을 추정한 결과 내표본과 외표본에서 모두 큰 차이 없이 나타났으나 VECM모형의 경우 내포본과 외포본에서 모두 다소 크게 나타났다. 또한 코스피 200 헬스케어 현물과 코스피 200 헬스케어 선물의 헤지성과도 OLS모형과 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용한 헤지 성과가 내표본과 외표본에서 모두 큰 차이가 없는 것으로 나타났으나 VECM모형의 경우 내포본과 외포본에서 모두 다소 저조 나타났다.

This paper is an empirical study on risk management of health care index fund by using health care index futures. This study investigates hedging performance of health care index futures with respect to health care index fund by comparing GARCH(1,1), OLS regression hedging model and VECM model to risk management in health care index fund against price fluctuation. The sample period covers from January 7, 2017 to April 18, 2022 and weekly hedging performance is evaluated. We find the following results. Firstly, unit roots are found in health care index futures and health care index fund. There exists at least one cointegrating relationship between health care index futures and health care index fund. Secondly, we cannot find statistical differences between hedge ratios estimated from GARCH(1,1), VECM model and OLS regression model. Thirdly, there are no significant differences in hedging performance between GARCH(1,1) and OLS regression model. Finally, hedging performance and hedge ratios estimated from GARCH(1,1) and OLS regression model are not significantly different.