금융스트레스와 ESG의 상호 미친 영향

Empirical Study on the Mutual Effect of Financial Stress and Environmental, Social, and Governance

초록

이 연구는 금융스트레스 지수와 ESG 지수의 상호 미친 영향의 분석을 목적으로 2010년 01월 31일에서 2023년 09월 30일까지의 165개 금융스트레스 지수와 ESG 지수 월간 자료를 사용하여 실증분석한 연구이다. 금융스트레스 지수와 ESG 시계열 월간 자료의 안정성 여부의 검정을 위한 단위근 검정과 금융스트레스 지수와 ESG 지수 간 상호 미치는 영향력 분석을 위한 VAR모형과 예측오차의 분산분해기법으로 분석하고 금융스트레스 지수와 ESG 지수간 변동의 원인변수를 파악하기 위하여 금융스트레스 지수와 ESG 지수의 Granger 인과관계 검정을 실시하였다. 실증분석의 주요 결과는 다음과 같다. 금융스트레스 지수와 ESG 지수 월간 시계열 자료의 단위근 검정 결과 ESG 지수는 불안정적으로 나타났고, 1차 차분시계열자료의 단위근 검정 결과 금융스트레스 지수와 ESG 지수는 안정적으로 나타났다. 금융스트레스 지수와 ESG 지수 월간 시계열자료의 분산 분해의 금융스트레스 지수 분산분해에서 금융스트레스 지수의 설명력은 99% 이상을 설명하고 있고 ESG 지수 분산분해에서 ESG 지수의 변화는 ESG 지수의 자체 내재적 변화가 88% 이상인 것으로 나타났다. 금융스트레스 지수와 ESG 지수 간의 상관관계는 0.086653으로 양(+)의 관계를 보여 주고 있다. 금융스트레스는 ESG에 영향을 미치는 원인변수로 그랜즈 인과관계가 있는 것으로 나타나 금융스트레스와 ESG의 지속 가능한 투자 사이의 균형을 유지해야 되고 금융 스트레스와 ESG 사이의 상호작용을 지속적으로 연구하고 조정해야 하는 함의가 있다.

This study analyzed the mutual impact of financial stress indices and Environmental, Social and Governance (ESG) indices using monthly data from January 31, 2010, to September 30, 2023. We employed various statistical techniques, including unit root tests, a VAR model, and forecast error variance decomposition, to assess the stability and mutual influence of the indices. We also conducted a Granger causality test to identify the causative variables. The unit root test indicated that the ESG index was initially unstable, but both indices were stable in their first differences. The variance decomposition shows that the financial stress index's explanatory power exceeds 99%; 88% of the changes in the ESG index are due to inherent variations. The correlation between the indices is positive at 0.086653. The Granger causality test suggests that financial stress is a causal variable that influences ESG performance. These results highlight the need to maintain a balance between financial stress and sustainable ESG investment. Continuous monitoring and adjustment of the interactions are essential. This study emphasizes the importance of further research to better understand the dynamics between financial stress and ESG indices, thereby forming more effective investment strategies.